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股价持续下跌与再融资的过快发展有关
2018-07-07
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    新股发行速度对二级市场股价有明显影响。其机理是,当新股发行速度加快,壳价值贬值,中小市值股票的价格受到抑制;反之,当新股发行速度明显降低,壳价值出现升值,对中小市值的股价属于利好。该传导机制不仅被投资者所熟知,而且被监管者当成调节股价的主要工具经常使用。例如:每当股价持续下跌,要求降低新股发行速度和规模的声音就强烈起来。在历史上,暂停新股发行往往成为政策救市的良方。     今年初以来,新股发行速度与融资规模均比去年明显降低,但股价却每况日下。其中的影响因素很多,但股市再融资对股价的遏制作用却被很多人所忽视。当前的股价颓势与前三年的再融资过快扩张有密切关联。     尽管2015年和2016年初股市出现了几次较大幅度的波动,但过去三年的上市公司再融资规模还是创历史天量。统计数据显示,自沪深证券交易所创立之后的28年时间里,股市融资的总额是12万亿元人民币,而过去3年的再融资总额达到了4.18万亿人民币,超过了28年里所有股市融资额的三分之一!无论怎么衡量,这个数字都堪称奇迹。     正因为过去三年上市公司再融资的狂飙突进,为当前的股价下跌埋下了祸根。     过去三年上市公司的再融资之所以出现井喷,得益于很多杠杆资金的支持。从2015年开始,投资者开始利用信托产品的分级设计进行场外配资参与上市公司的定向增发。银行等提供优先级资金,这些资金享受固定回报,股市投资者提供劣后资金。如果优先和劣后资金比例为1:1,则意味着投资者的资金杠杆放大了1倍,如果优先/劣后是2:1的话,则意味着投资者的资金杠杆放大了2倍。在市场上,参与定向增发的资金杠杆一般都在1倍以上,有些将资金杠杆放大到3倍以上。     这些场外配资一般以信托产品的名义出现在股东名单中,统计上市公司股东名单中的信托数量就可以大致计算出该类股东的数量。从上市公司2017年公开信息看,截至到2017年度末,有1172家上市公司的股东名单里出现信托账户,占所有上市公司总数的35%。     股价的连续大幅度下跌使得参与定增的杠杆资金出现大规模爆仓。2015年至2017年,上市公司再融资合计规模为4.18万亿元,其中有较大比例的资金是通过信托加杠杆的方式参与定增的,保守估计,其中的杠杆资金规模应该超过2万亿元。     假设这些资金的杠杆比例为1:1,那么,股价下跌超过40%,则这些资金将面临爆仓风险。从2017年初至2018年5月底,下跌超过40%的股票有734只,期末总市值为35170.77亿元。其中共有372家在2014至2017年参与过定增(6月份,股价继续下跌,下跌超过40%的股票数量应该很多)。该数据显示,在下跌幅度较大的股票中,有近一半曾经做过定增,意味着股价出现大幅度下跌与定增行为有密切的关系。随着股价的大幅度下跌,这些参与定增的资金已经面临爆仓的风险,如果股价不能回升,股价一旦爆仓,将进一步加剧股价的下跌。     其实,监管者应该早已觉察了其中的风险隐患,在上市公司上报的再融资方案里,都要求参与方保证资金的来源都属于自有,没有经过分级产品设计。在金融环境宽松的背景下,通过加杠杆参与上市公司定增往往成为一种稳妥的盈利模式,监管者的警示几乎成为一种摆设。     可见,不仅新股发行的数量和节奏影响二级市场股价,再融资的数量和规模同样会影响二级市场股价,市场的运行有自身的逻辑,超过市场承受能力,搞跨越式发展的做法就会受到市场的惩罚,提高直接融资的比重是一个循序渐进的过程,不能一蹴而就。这是市场下跌带给我们的深刻教训。

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  1. 亿万先生的股市我看好工农中建四大银行股……
    2018/7/7 16:24:03
  2. 简单说,股市就是一赌场。只不过比扔骰子,的过程要复杂些。
    2018/7/7 16:08:57
  3. 所谓股票二级市场的实质就是最大的骗子市场。常识就是,股票二级市场没有任何盈利性收入成为股民的收入,所有的交易都是股民自己的钱在其中流转,它的真实内幕就像赌博一样将每个人资产不断的洗牌,你今天赚了是赚的别的股民的钱,而不是什么盈利收入。
    2018/7/7 13:29:15
  4. 上市公司如果履行股票分红就只有一种可能,那就是上市公司采用高价回收自己发行的股票,然后低价卖出。我看所有上市公司从来都没有这样干过。
    在去年年末,工商银行承诺工行股分红,将工行股每股股价上涨几毛钱。这也是骗人的。如果要做到不骗人,除非工行将自己发行的股票全部加价回收,然后降价卖出,这就是真正的分红。除此之外,都是骗人。
    2018/7/7 13:21:25
  5. 可见,不仅新股发行的数量和节奏影响二级市场股价,再融资的数量和规模同样会影响二级市场股价,市场的运行有自身的逻辑,超过市场承受能力,搞跨越式发展的做法就会受到市场的惩罚,提高直接融资的比重是一个循序渐进的过程,不能一蹴而就。这是市场下跌带给我们的深刻教训。
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         外行只见,股市涨跌的根本原因是股市中存在主力与庄家这样的操盘手,每一只股都有主力操盘,每一个股票主力通常会建立几千个账户,建立几千个账户干什么用?
        操纵牛市的手法:股票主力建立几千个账户的目的就是为了在股市中让自己与自己产生交易哄抬股价,造成股价上升的假象,逐渐形成牛市,吸引散户加入进来增持股票。散户在牛市中增持的过程就是股票主力减持的过程,一旦股票主力的筹码卖完,那么就宣布牛市到顶,接踵而至的就是一路下滑的熊市。股市行情是主力与庄家操盘操出来的。  
       至于熊市,股票主力都不用操盘,停止吸筹,熊市自然产生,股市就会一路颓势。等到股指狂泻的到谷底,主力与庄家才会吸筹,此时是主力与庄家吸筹筑底的最佳时机。
       至于政府加入进来救市纯粹是帮倒忙,因为股市平稳,股票主力与庄家不吸筹,那么所有股民持有的股票套在手里就卖不出去。以至于散户股民长时间倍受煎熬。
      须知股市一定要波动的,那么才会让股民有希望赚取差价。没有差价可赚,还有谁愿意购买股票?如果股市平稳了,也就断掉了股民赚取股票差价的希望。那么政府参与救市实际上是帮倒忙,造成被套股民手中的股票长时期卖不出去。
       关于上市公司发行股票是不会履行分红的,上市公司白白获得大量资金之后,让股票在二级市场炒作,这与上市公司自身经营毫无关系。这样一来,股票砸在股民手里还能有赚钱的指望吗?所以,股市必须波动,吸引、诱骗大量的傻帽股民在牛市中买进股票成为在牛市中减持的股民与主力、庄家的利润。
    2018/7/7 12:40:36
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


1967年生,毕业于亿万先生社会科学院研究生院,获博士学位,副研究员。现任亿万先生社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任。曾就职于商业银行、证券公司、上市公司等。长期关注股票市场和房地产市场。有丰富的金融实践经验和扎实的理论功底。

联系地址:北京市,建国门内大街5号亿万先生社会科学院金融研究所


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