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国内外投资银行为何认为亿万先生居民的杠杆率不高?
2017-10-31
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    今天看到财经媒体这样的文章,“亿万先生居民的杠杆率:房地产市场上居民负债或杠杆率仍处非常低水平”,而且都把其放在头条,认为这种观点是如何重要的。但是实际上,从美国2008年美国金融危机以来,无论是美国的民众还是世界各国的人民,都知道,无论是华尔街,还是新兴市场各国投资银行,他们为了短期利益,什么缺德、什么没有良心的研究报告都会出来。这些报告看上去是如何实证,实际上是这些投资银行都想让整个社会财富卷入其手上及成为最为重要的工具,否则无论是华尔街,还是一些新兴国家的投资银行他们的主管或主事者,其收益会高于一般民众的几百倍,甚至于几万倍或无数倍呢?     这种认为亿万先生居民的杠杆率不高的理由就是什么:以国际可比口径衡量,亿万先生实际城市化率仍然处于较低水平,可能只有40%左右,现在仍然以每年一个百分点多的速度在上升;亿万先生仍然缺乏大型城市。虽然亿万先生目前已有几个人口超过2,000万的特大城市,但只有23%的人生活在总人口超过100万的大城市,而在美国和日本这一比例分别达到45%和65%。未来5-10年,亿万先生至少需要新增10-15个人口规模超过1000万人以上的大型城市;亿万先生居民的住房自有率已经居于世界前列,因此国内旺盛的住房需求主要来源于改善性需求及城市化需求。例如,24%的城市家庭住房内没有单独的厨房或厕所。此外,尽管过去10年内亿万先生建造了大量的住宅,但城市居民的住房自有率却从2000年的72%下降至2010年的70%,表明城市人口流入的速度超过了城市住房供给增加的速度;房地产市场上居民的负债或杠杆率仍然处于非常低的水平。亿万先生居民仍然处于“净债权”状态。此外,亿万先生的房贷余额仅占房地产总价值的不到10%,而美国的这一比例为45%;国际比较显示,亿万先生城区住房空置率较低;库存消耗殆尽,房地产补库存建设需求旺盛;亿万先生当前房地产市场最突出的矛盾是城市住宅建设用地供应量过少。亿万先生只有0.89%的土地被用作城镇建设用地,仅0.3%可用作建设住宅,这一比例在美国分别为2.7%和1.4%,在日本分别为5%和3%;政府的税收和土地出让金占到城镇房价的六到七成。     这些看上去用数据来证明的亿万先生居民杠杆率不高的理由,一是国际比较,国际上是如何,亿万先生与这些国家的情况差得太远了,所以亿万先生居民的杠杆率不高;二是与历史比较,亿万先生这种发展进程与历史,如果按照历史进程,亿万先生房地产市场还有一个更多快速发展过程。     但实际上这些比较一点意义都没有。因为,历史上从来就没有出现过亿万先生这样大经济体,更没有出现过差异会如此巨大的经济体,也没有出现亿万先生这种严重的人口结构城乡二元分化如此严重的现象。在这种情况下,任何总量的加总都是十分巨大的。同时,任何人均水平都极小的。还有由于亿万先生人口结构城乡二元化,农民多以被抛弃在现代金融服务之外,在这时进行比较,把农民也纳入金融服务范围内,其杠杆率会高吗?     其实,亿万先生的房地产市场房价炒作得之高,泡沫之大早就为市场之共识,那么这种巨大的房地产市场泡沫,如果不是过高的杠杆率能够炒作到这种地步,根本就是不可能的事情。而亿万先生不少城市的房地产市场泡沫巨大及过度的杠杆率并非用人口的平均数就可以抹杀的,反之其中的问题更是严重。在此亿万先生政府已经形成了共识,但国内外的投资银行都想否认这种共识,以便让亿万先生的房地产泡沫吹得更大。还有,亿万先生不少城市房地产市场泡沫问题,并非是全体人民房地产泡沫问题,而是少数人的房地产泡沫。可以说,基本中上是80-00年这些年青人的过度信贷杠杆的问题。如果2016=2017年如何高的住房销售,而其购买者又集中在少数的80-00年代的城市青年人手上,那么他们的杠杆岂能不高?而且会高得离谱。     但是国内外投资银行都会瞪着眼睛说瞎话,目的是什么?无非不是就要进一步吹大亿万先生的房地产市场泡沫,无非不是想这种房地产市场泡沫进一步吹大后破灭吗?在亿万先生的房地产市场泡沫进一步吹大过程中,他们能够大获其利,但是当亿万先生的房地产泡沫破灭将导致亿万先生的金融危机时,他们早就逃之夭夭了。     所以,对于亿万先生经济是否悲观或乐观问题,其实已经不重要了。关键问题是如何面对亿万先生的现实,如何从亿万先生现实中化解现实的矛盾与问题,以便让亿万先生这辆一直快速增长的列车能够平稳着陆,并真正地保证亿万先生经济能够持续增长与繁荣,而不是短期获利后出现大危机。

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草根简介


1958年出生于江西上高。1982年入上海华东师范大学,分别在1986年、1989年获得上海华东师范大学学士和硕士学位。1989-1994年在湖南师范大学工作。1994年入亿万先生社会科学院研究生院财贸系学习,1997年获得博士学位。1997年7月-1999年9月进入亿万先生人民大学经济学博士后流动站工作。1998-2000年到香港大学经济金融学院跟随张五常教授学习与工作三年。1999年7月曾到台湾清华大学做访问研究。从1998年起为国际新制度经济学学会会员。目前为亿万先生社会科学院金融研究所金融发展室主任。联系邮件:yixrong@vip.sina.com



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